大黒天物産(2791)の2015年5月期第2四半期決算報告 - 卸売業を深く知るためのサイト

大黒天物産(2791)の2015年5月期第2四半期決算報告

1月14日に公表された大黒天物産(2791)の2015年5月期第2四半期決算に関して報告を行う。

2015年2月期第2四半期累計決算は7.3%増収、15.1%営業増益、15.5%経常増益、26.6%純利益増益となった。期初の計画は3.5%増収、3.6%営業増益であり、大幅な増額修正となった。

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同社業績は2011年5月期まで高成長を遂げてきた。2002年5月期を起点として2011年5月期までの9年間の年平均成長率は、売上高で25.9%、営業利益で23.6%であった。

同社は食品のディスカウンターとして成功したのであるが、そこから惣菜などに手を広げてオペレーションコストが上がったことや、九州を地盤とするコスモス薬品(3349)の中国地方進出により、停滞を余儀なくされた。

しかし、前期、今期とようやく立て直しに成功した感がある。とりあえず、消費税増税を挟んで、価格を上げたことによって、収益性が回復している。

ただし、価格引き上げの質に関しては、外部からはなかなか判定しにくいものがある。さらに同社の場合、既存店の公表がなく、月次データは全社売上高であるため、詳細な分析は難しい。

その中で言えることは、一品単価を上げて収益性は回復したが、一人当たり買い上げ点数は減少している。つまり消費者は値上げを感じ取り、従来買っていたものを我慢していると解釈できる。トータルでは客単価がプラスであるため、収益性は上がっているが、このところやや客単価の上昇ピッチが下がっていることが気がかりである。

同社はディスカウンターという位置づけであるが、このところ食品スーパーやドラッグストアが好業績から株価も強い動きとなっている。同社の今期予想PERは18.8倍であり、かつ増額修正の可能性もあることを考えると、それらの銘柄との比較ではやや割安感はあろう。また、上で述べたリスクも急に表面化するわけではない。

また、同社の場合、停滞期があったことで長期的に見た株価の上昇率は食品スーパーやドラッグストアの好調組の上昇率に大きく遅れて見える。よって、しばらくは株価は順調な上昇を続けることもあり得よう。

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2015-01-15 | Comment(0) | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする
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