コスモス薬品(3349)の2016年5月期第1四半期決算 - 卸売業を深く知るためのサイト

コスモス薬品(3349)の2016年5月期第1四半期決算

10月9日にコスモス薬品(3349)が2016年5月期第1四半期決算を公表したのでそれについて報告する。

第1四半期決算は5.3%増収、14.5%営業増益となった。同社は食品の取り扱い増やすことで、手元キャッシュが豊富になることを利用して、無借金で店舗を次々作り2012/5期辺りまでは急成長を遂げてきた。

しかし、食品の構成比が50%超え、これ以上増やしにくくなる中で、既存店伸び率が急低下し、成長率も同時に急低下した。また、ディスカウンターとして取ったのが消費税増税時の価格据え置き戦略であった。

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この戦略は消費税が3%→5%になった時の反省を踏まえたものであったが、インフレ化でとるべき戦略ではないとの当ブログの評価通り、増税後の業績は伸び悩んだ。しかし、宇野社長も十分したたかであり、失敗したと見るや、価格引き上げ戦略に変更した。その結果前期の第4四半期には既存店月次は3.2%減と落ち込んだが、営業利益は48.9%増と盛り返した。

今第1四半期の既存店は5.0%減とさらに落ち込んだが、これは価格引き上げの結果で業績はいいだろうという当ブログの見込み通り、営業利益は14.5%増と二ケタ増となった。
ただし、これをマーケットがどう評価するかまでは読み切りにくい。つまり、上期の会社計画は6.8%増収、0.8%営業増益であり、それは優に上回っている。また、既存店が5.0%減で大丈夫かと思っていたら、二ケタ増益であった。全く事情が分かっていない人から見れば、ポジティブサプライズであろう。

しかし、すでに読み通りの動きだという見方をすれば、むしろ第1四半期の利益の伸び方はかなり物足りないものである。つまり、前年同期の営業利益が16.9%落ち込んでおり、今期が14.5%増では2年前の水準に届いていないことを示す。

これは、価格を引き上げたが、既存店が5.0%落ち込んだということは、客数は10%近く落ち込んでいるということである。

そもそも、価格で集客していた同社が価格を上げて利益を確保しても、先行きの保証が何もなくなることを意味する。さて、ここから先は、同社の宇野社長がどうここを乗り切るかが見ものである。

ということで、仮にマーケットがこの決算をポジティブサプライズと捉え、株価が上がるようならば、絶好の空売り対象となろう。

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2015-10-09 | Comment(0) | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする
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